经济参考报记者 张纹高中 自慰

近期，A股市集迎来玉龙股份与中航产融两家百亿市值公司的主动退市，激勉市集对多元化退市旅途的平时磋磨。这两起事件不仅响应了企业在面对谋划逆境时的战术抉择，也折射出A股市集退市机制正沿着强制退市与主动退市并行的“双轨制”加速演进。

据初步统计，2024年，A股退市公司数目逾越50家，创下历史新高，但其中主动退市的公司仅1家。《经济参考报》记者从监管层获悉，刻下，A股市集正积极探索“强制退市保底线、主动退市优结构”的多元退出息径。跟着2024年证监会发布的《对于严格推行退市轨制的见解》（以下简称“《退市见解》”）深远落地，A股市集正缓缓造成“进退有序”的良性生态。

主动退市再添新案例

3月28日晚，中航产融发布公告称，拟以推动大会决议神志主动裁撤A股股票在上海证券往复所的上市往复，并转而请求在世界中小企业股份转让系统转让。在面对谋划省略情趣时，中航产融采纳通过主动退市来聚首力量缓释风险、最大程度保护推动权益。

据悉，中航产融手脚中国航空工业集团有限公司的控股子公司，一直以来在航空产业链金融作事及关系限度阐扬着迫切作用。但连年来，公司濒临谋划环境变化、市集竞争加重等挑战，谋划事迹出现波动。左证中航产融2024年度事迹预报，2024年公司归母净利润预亏4800万元，扣非净利润从2022年的15.48亿元降至预亏1.89亿元。在此配景下，主动退市成为公司解脱短期事迹压力、重新疑望业务模式、保护中小投资者利益的最优采纳。

为充分保护投资者利益，中航产融这次退市决议中，开荒了异议推动过头他推动保护机制。控股推动中航工业向除中航工业及集团其他下属单元外的异议推动提供现款采纳权，现款采纳权的行权价钱为3.54元/股，较3月27日的收盘价溢价0.1元。这一安排在一定程度上保险了投资者的资金安全。

此外，中航产融退市后将转而请求在世界中小企业股份转让系统转让股票，这为推动提供了一定的流动性保险。世界中小企业股份转让系统手脚多档次本钱市集的迫切构成部分，简略得志公司在退市后的融资和往复需求，同期也为推动提供了相对生动的退出机制。

值得关切的是，这不是本年首单主动退市的案例。3月21日晚，玉龙股份公告称，由于公司谋划状态欠安，现款流捏续恶化，公司谋划濒临紧要省略情趣，为保护中小推动利益，左证《上海证券往复所股票上市司法》等关系法律、法则及设施性文献的端正，公司拟以推动大会决议神志主动裁撤A股股票在上海证券往复所的上市往复，并请求股票进入世界中小企业股份转让系统退市板块连续往复。

在投资者保护方面，玉龙股份拟通过控股推动提供现款采纳权，行权价钱为13.20元/股，高于30日均价（12.12元/股）的8.91%。这一安排通过轨制化的赔偿机制，为投资者提供了明确的退出渠谈，显耀减少了中小推动的径直损失，体现了对中小推动的尊重。

“玉龙股份与中航产融的退市，既是企业自救举措，亦然本钱市集熟识的必经之路。”财税审众人、资深注册管帐师刘志耕暗意高中 自慰，主动退市是企业在全面衡量轻重得失后作出的自我淘汰的审慎决策，不仅是对投资者利益的灵验和感性保护，况且还有着顾惜本钱市集永远调解安静、净化市集环境、减少“壳资源”炒作、推动本钱市集健康发展的迫切酷爱。

从“保壳续命”向“价值导向”荡漾

市集东谈主士分析合计，当“退市”不再被视为期凌的标签，而是成为企业战术转机的灵验用具时，市集能力信得过已毕“进退有序”。

从企业角度来看，玉龙股份和中航产融的主动退市推行上均是基于战术的感性采纳，体现了从往日“保壳续命”念念维到如今“价值导向”理念的紧要荡漾。这种荡漾冲突了A股市集永远存在的“只进不出”僵局，推动了企业估值向感性回顾。刘志耕暗意，诚然这两起退市事件在短期内可能对市集热枕产生一定影响，但从永久视角分析，其积极酷爱退却小觑。

主动退市不仅为企业提供了战术转型的机会，也为推动利益保护提供了新的念念路。有投行东谈主士指出，上市公司主动退市并非企业发展的特殊，而是企业与投资者共同探索价值重塑的新开始。通过主动退市，企业不错解脱本钱市集短期事迹考察的压力，将更多元气心灵参预中枢业务的深耕与永远战术谋划的实施中。同期，跟着轨制完善与案例积贮，主动退市有望成为本钱市集优化资源成立、保护中小推动权益的迫切用具。

退市机制“双轨制”加速演进

A股市集退市机制正从单一强制退市向“强制+主动”双轨制加速演进。强制退市聚焦财务作秀、捏续赔本等“红线问题”，如*ST东方在锁定面值退市前，还收到了证监会的行政处置预先示知书，可能被实施紧要犯罪强制退市；主动退市则更多体现企业战术采纳，如玉龙股份与中航产融为缓解短期压力、聚焦永远转型而主动离场。

连年来，跟着本钱市集改动的不停深远，上市公司主动退市渐渐成为流通多元化退市渠谈的迫切采纳。《退市见解》明确建议，“流通多元化退市渠谈”“完善上市公司收受归拢等并购重组政策，复古市集化神志的主动退市”“上市公司通过要约收购、推动大会决议等神志主动退市的，应当提供异议推动现款采纳权等专项保护”。

证监会主席吴清曾经撰文强调，健全进退有序、以强凌弱的市集生态，巩固深远常态化退市机制，流通多元退出渠谈，加强退市后监管，加速完善退市进程中灵验保护投资者正当权益的轨制机制。

主动退市的比例高于强制退市，被视为本钱市集熟识度的迫切标记之一。业内东谈主士展望，将来跟着现款采纳权、中小推动职权保护等轨制的不停完善和灵验落实，企业将简略左证本身发展战术和市集环境，愈加感性地采纳是否连续留在本钱市集，主动退市有望成为促进本钱市集有进有出、高质地发展的要津旅途。

刘志耕暗意，玉龙股份与中航产融的主动退市案例，是A股市集退市轨制改动进度中的生动实践。它们不仅为企业本身的发伸开辟了新的可能，也为本钱市集的生态优化提供了珍重阐扬。跟着主动退市轨制的不停完善和市集秉承度的缓缓进步，将来A股市集有望造成愈加健康、有序的“进退”款式，为实体经济的转型升级提供愈加坚实的本钱复古。