招商宏不雅研报深化，总体来看hongkongdoll real face，好意思联储本次会议暂停降息但示意降息设施放缓偏鹰派，尽管给出Taper指令，但1月会议纪要中也曾建议暂停或放缓缩表的可能性。回看2019年5月和2024年5月两轮QT Taper，均发生在好意思国债务压力偏高、金融条目偏紧阶段，且彼时好意思股商场均出现了一定的转念压力，因此咱们以为本轮Taper也在一定经由上起到了安抚商场热情、缓释债务压力的作用。在强壮的硬数据（GDP、劳动）和疲弱的软数据（经济、通胀看望预期）之间，鲍威尔彰着更平静肯定前者，且深化关税将降速通胀下行的节拍，自己就示意了鹰派的态度。往后看，5月大致率不时暂停降息，但鲍威尔反复强调不细目性，就意味着关税等计谋落实后反而可能会加快动作。